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吞下“肥天鹅”,家电巨头美的飞得动?比并购扩张更难的整合

2022-11-05 19:46:59 1148

摘要:小天鹅真的要飞了! 据证监会上市公司并购重组审核委员会发布2019年底4次审核结果公告显示,美的吸收并购小天鹅获无条件通过。美的集团将斥资144亿元吸收合并小天鹅,小天鹅将终止上市并注销法人资格;这就意味着,美的长达十一年的合并计划,终于圆...



小天鹅真的要飞了!

据证监会上市公司并购重组审核委员会发布2019年底4次审核结果公告显示,美的吸收并购小天鹅获无条件通过。美的集团将斥资144亿元吸收合并小天鹅,小天鹅将终止上市并注销法人资格;这就意味着,美的长达十一年的合并计划,终于圆满画上了句号。


吞下“肥天鹅”,美的飞得动?


证监会上市公司并购重组审核委员会发布2019年底4次审核结果公告

今年2月20日,美的集团和小天鹅A双双发布公告称:美的集团发行A股股份换股吸收合并无锡小天鹅事项获得证监会无条件通过。2月21日复牌当天,美的集团和小天鹅A股票均以飘红开盘,然收盘时却出现了小幅下跌。

复牌之前,美的集团与小天鹅A的市值分别达2670.65亿元和294.11亿元,合计近3000亿元。这两家家电大公司的资产重组也成为二级市场最关注的事件之一。

早在2008年,无锡国联发展集团就发布了“公开转让小天鹅股权”的意向,长虹和美的同时收到了要约邀请。两家国内家电巨头都有意收购,不过彼时的小天鹅开出了高价——不得低于16.54亿元,并且需要现金支付,长虹被逼退;最终,美的电器与无锡国联签下协议,持有24%的小天鹅股份有限公司的股权,无锡小天鹅成为美的旗下的子公司。

从业务角度来看,小天鹅的营收有超过九成都来自于洗衣机这一品类,而美的则是以空调制冷为主要品类,收购小天鹅是美的丰富产品品类、横向扩张的战略布局重要一步。


美的小天鹅

2010年美的旗下荣事达与小天鹅整合完成之后,美的集团洗衣机的生产制造业务,主要集中在小天鹅身上,但品牌上仍保留了美的与小天鹅的“双品牌”策略。

去年,美的与小天鹅A均发布了停牌公告,与2018年9月10日上午开市时起开始停牌,此举意味着美的与小天鹅建立了“全新关系”,有利于小天鹅并入美的的目标早日达成。

以2013年9月18日美的集团上市日为起始点,截至2018年9月9日停牌前,短短五年时间,小天鹅A的股价翻了将近6倍。在重组公告披露前,上周小天鹅A股价逆袭大涨8.87%,不过美的集团却没那么幸运,自去年7月份抛出不超过40亿元的巨额回购消息,也没能挽回资本市场上颓势。



小天鹅的前身无锡洗衣机厂

美的集团认为,在当前国内外智慧家居系统要求全品类发展模式的趋势下,受限于原有单品经营模式,小天鹅难以在未来的国际竞争中充分展现其产品力、成本、效率等方面的优势。而在家电行业内销市场分化明显、市场集中度不断上升、强者恒强的大背景下,美的集团认为,这是其应对家电行业竞争加剧及市场集中度提升的重大战略布局。

本次交易,将促进美的集团向“智慧家居+智能制造”转型,巩固该集团在家电行业的领先地位,并通过发挥协同效应提升公司价值,同时有助于防范经营风险和优化资本结构,实现更加持续稳健的发展。


早年小天鹅洗衣机生产流水线

合并完成后,合并双方将有效整合全球业务。美的集团将借助小天鹅在洗衣机行业的发展基础,在品牌效应、规模议价、用户需求挖掘、全球性战略客户网络及研发投入等多方面实现内部协同效应。

小天鹅将受益于美的集团在全球多个领域的战略布局和渠道优势,融入美的集团智慧家居系统全品类发展的广阔平台,进一步增强国际化发展的实力。

这里必须提一下小天鹅的前世今生。小天鹅的前身——无锡洗衣机厂,始建于1958年;是中国最早一批进入洗衣机行业的企业,中国第一台全自动洗衣机就是由小天鹅制造。早在1996年、1997年,小天鹅B、小天鹅A就相继上市,经营范围为家用电器、工业陶瓷产品、环保型干洗设备、清洗机械设备销售及售后服务等。


小天鹅与东芝合资生产洗衣机

历史上,小天鹅洗衣机曾连续多年全国销量第一,并打入到美国、日本等高端市场。

近年来,小天鹅受限于单品(洗衣机)经营模式,难以在未来的国际竞争中充分展现其产品力、成本、效率等方面的优势,成长空间受到较大限制,小天鹅陷入库存危机。2002年,小天鹅亏损8亿多,只好转手于无锡国联。无锡国联接手小天鹅6年,实现了小天鹅的扭亏为盈。

而美的,创建于1968年,比小天鹅晚了整整十年,其前身是创始人何享健带领23位北滘人集资5000元,生产塑料瓶盖的“北街办塑料生产组”;日后,历经变迁,于1980年改为电器厂,为当时的名牌“钻石”电风扇生产配件,之后开始仿造港澳一带流行的“鸿运扇”。1981年,工厂更名为顺德县美的风扇厂,并由何享健任厂长。

美的插上“天鹅”翅,海尔将迎来劲敌?


美的创始人何享健(左)与美的现任董事长方洪波(右)

再来回顾一下创始人何享健的背景,他出生于1942年,今年77岁,和格兰仕的梁庆德一样,均是广东佛山顺德人。何享健小学毕业时就在家乡北滘务农,长大后进厂当了学徒,后又当过出纳、公社干部等。

1968年,为了生产自救,何享健带领23名村民集资5000元人民币,创办了北滘街道塑胶生产组,由何享健任组长。当年他们最先进的机器,只是一台手动注塑机;当时的厂房,也只是用竹木和沥青纸搭建起来的约6坪大的地方。此后12年,这个小作坊一直在夹缝中求生存,生产过玻璃瓶、塑胶盖、挂车刹车阀、橡胶配件、发电机等等。

改革开放后,珠三角的民营企业刚刚萌芽,他敏锐地意识到,家电是百姓的必需品,这是一个无比巨大的市场,何享健决定进军电风扇行业,于是美的诞生了。


顺德何氏大宗祠

有关何享健的创业历程,这里不多赘述,且追溯一下顺德何氏的源流吧。据各地何氏宗谱和广东南雄县珠玑巷民族南迁记载,何瑊、何庶两大始祖的后裔,均是在北宋末南宋初中间的两次大迁徙入粤。为躲避金兵,中原士民一部分随宋高宗避走东南,其中有一部分随隆祐太后走赣南回临安。

何氏一族脉在动乱中,南渡大庚岭,寄寓南雄,随后从南雄南迁,居住于今天的珠江流域一带。何氏受姓瑊祖五十世裔孙何棠、何栗、何榘三兄弟等,经江西往广东南雄沿北江而下迁至珠江三角洲后,其后裔散居于番禺、顺德、中山、新会、南海、佛山、高要、增城、东莞、宝安等地。

顺德何氏自古人才辈出,明成化二年(1466年),顺德的乐从镇沙边村的何济进士及第,之后何家举人、贡生迭出;仅清光绪十二年至二十一年,10年间就出了何守谦、何国澄、何国澧三位进士。



顺德何氏大宗祠重修碑记

位于沙边村顺德水道边的何氏大宗祠,是建于明代的何氏家族祭祀祖先和先贤的场所,又名厚本堂;清康熙四十九年重修,之后又多次重修,现今是广东省文物保护单位,亦是广东顺德一旅游景点。何氏大宗祠头进门面的承重斗拱,是整座祠堂最珍贵的地方。

宗祠,通常用于一个姓氏族系记录本族的杰出人物、丰功伟绩或是族中大事记。耕读文化对当地的经济影响加上何济功名,修建何氏大宗祠自然水到渠成。

据去年出炉的胡润百富榜显示,何享健父子以1300亿元跻身第六位,在顺德企业入围的前10名当中,仅次于排名第四的杨国强父女,成为制造业行业首富。



何享健独子、和的慈善基金会主席何剑锋

正所谓“虎父无犬子”,美的少东家、何享健之子何剑锋,与其他二代不同的是,他选择自主创业,早在1994年就已另立门户,成立了顺德市现代实业公司,主要从事小家电的贴牌生产,以此开启了自己的创业之路。

1995年成立广州东泽电器公司,主要从事家电的商贸业务,后来在1997年又涉足电子行业,成立顺德北滘盈科电子公司等多家企业,并最终在2002年成立了盈峰集团。何剑锋掌控的家电企业开始进入集团化运作时代,形成了涵盖风扇、电暖器、电饭煲、电磁炉、洗碗机、电热水器、消毒柜等几乎小家电的全线产品覆盖规模。

经过8年的发展,何剑锋在家电领域的创业初见成效,公司规模从几十人壮大到5000人,年收入突破13亿。

进入2003年后,何剑锋选择将盈峰集团控股的东泽电器以5000万元的价格卖给上海永乐。到了2004年,何剑锋又将盈峰集团旗下的两家公司——现代电器和金科电器先后卖给父亲何享健掌控的美的电器,一共套现近7000万元。


美的集团现任董事长方洪波


与何剑锋同年的现美的集团董事长方洪波,今年也是50岁。刚进入美的集团,方洪波只是一个企业内刊编辑,因工作表现优异,被老板赏识,一路提拔,成为中国第一代职业经理人,而且是外界眼中最成功的职业经理人之一。

2012年,家电业波峰过后,美的又患上扩张并发症,创始人何享健将陷入泥潭的美的,交棒给方洪波。接受新京报访问时,何享健曾就这一问题进行了回答:“美的是率先推行职业经理人制度的民营企业,自2012年卸任美的集团董事长、正式交棒方洪波后,美的开创了中国民营企业将千亿公司交与职业经理人的先河。这一举措这不仅对美的影响深远,也是对中国民营企业传承创新模式的有力探索。”

的确,5年来,在方洪波领导下,美的深化内部改革,顶着巨大压力,忍痛转型,并主动出击,在海外不断出手并购,颇有斩获,现如今,美的已成长为中国规模最大的家电巨头,更是一家国际化的跨国科技企业。


何享健(右)与方洪波(左)

美的于挂牌上市,第二年就以1.36元的每股收益成为深交所的业绩冠军。相比之下,小天鹅的业务能力显得单一,而美的则丰富得多;美的一直通过对外收购实现品牌矩阵和多元化发展,如今已形成小天鹅、东芝、华凌、库卡、Eureka等在内的多品牌组合,横向向洗衣机、冰箱、机器人等产品业务扩张,插上这双“天鹅翅”后,美的足以腾飞!

不过,在洗衣机领域,海尔目前依旧是独占鳌头。据中怡康数据咨询中心近期发布的洗衣机行业2018年中数据,海尔的市场份额为33.2%,位居行业第一;小天鹅以18.3%位列第二,美的集团仅占5.8%,然而,当小天鹅和美的集团合并后,市场份额将超过24%,与遥遥领先的海尔更进了一步,大大减少了双方的差距。

因此,在这样背景下完成重组,有利于美的集团的洗衣机业务深度整合,小天鹅与美的集团的资源形成更好的协同,对美的可以说是如虎添翼。未来在洗衣机领域,海尔或将面临着来自美的集团的新挑战。插上“天鹅翅”的美的,但也有一个问题,那就是究竟能不能飞得动,又将飞向何方?比并购扩张更难的,是来自内部的整合。

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