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三季度财报公布不久,北上资金接连减持,美的集团家电龙头风光消散

2022-11-05 19:45:54 554

摘要:11月4日,美的集团被北上资金减持125.25万股,已连续9日被深股通减持,累计减持6413.79万股,减持比例逼近1%。到目前为止,其最新持股为12.68亿股,占A股总股本的18.16%。(根据公开资料整理)北向资金一直被视为“聪明资金”...

11月4日,美的集团被北上资金减持125.25万股,已连续9日被深股通减持,累计减持6413.79万股,减持比例逼近1%。到目前为止,其最新持股为12.68亿股,占A股总股本的18.16%。

(根据公开资料整理)

北向资金一直被视为“聪明资金”,价值投资的风向标,茅台(600519)、五粮液(000858)、恒瑞、平安这些龙头价值股背后都有北上资金的身影。美的集团刚经历过一轮下挫,在三季度财报公布期间又被北向资金逐步减持,市场反应表明,美的家电龙头地位正在动摇,其白马股的风光似乎正在消退。

一、公司回购,股价下跌,机构减持

今年以来,美的集团股价一路下行,股价从最高点105.88元一路下跌至最低点61.11元,最大跌幅超过40%。面对公司股价暴跌,美的集团开启了回购计划。

到目前为止,美的集团进行了两次社会公众股的回购计划,第一次是在2月24日公布,拟回购价格不超140元/股,拟回购金额不超140亿,回购数量在5000万至1亿股之间。

在回购的过程中,美的股价就开启了下跌模式。完成回购时,美的集团实际支出金额86.64亿元,回购数量约1亿股,每股均价86.64元/股,较计划140元/股的回购上限价下降了38.11%。

(根据公开资料整理所得)

第二次回购是在5月10日公布,拟以不超过50亿元,不低于25亿元的资金回购股份,回购价格不超过100元/股。同时,在此次公告中还披露了控股股东增持计划,美的控股在未来12个月内,拟以不低于8亿元增持公司股份。

第二次回购期间的情况是,股票再次大跌。最终回购的数量超过了计划,累计回购股数7197.62万股,回购金额约50亿元,每股回购均价69.47元/股,较计划100元/股的回购上限价下降了30.53%。

控股股东增持方面,根据公司8月25日公告显示,控股股东累计增持公司股份1355.98万股,占公司总股本的比例为0.19%,增持股份金额约10亿元,每股均价73.77元。

可以看出,公司每次回购都与股价下跌相伴随,回购利好消息与下跌股价形成鲜明的反差。

回看当时公告,公司两次回购价格上限都普遍偏高,放大了公司回购的利好效应。当时公布计划回购金额不论与当时市场股价相比,还是最终回购金额相比,都存在偏高情况。

第一次回购时美的集团计划回购每股金额上限140元/股,当时股价大概90元/股,最终回购均价86.64元/股。第二次回购时,计划回购每股金额上限100元/股,美的集团股价大概76元/股,最终回购均价73.77元/股。

(来源于美的集团公告)

除了计划每股回购金额上限偏高,大股东的增持也存在鲜明反差。在去年大股东减持了7027.99万股股票,减持每股均价79.63元,合计减持金额56亿。此次控股股东增持不低过8亿元,无论是金额还是目前股价,控股股东的一减一增存在明显反差。

减多增少、卖高低买,控股股东如此操作下来,既实现了套现,又摊薄了持股成本,可谓一举两得。

(数据来源东财Choice终端)

与公司增持不同的是,机构正在大肆地减持。数据显示,在今年一季度机构持有美的集团数量合计43.51亿股,到了三季度减少为42.10亿股,累计减少股数1.41亿股,占总股票的比例2.11%。其中,基金持股数量减少最多,从一季度持有5.80亿股下降至三季度3.12亿股,累计减少2.69亿股,占总股本比例3.78%。

光大证券发布研报称,21Q3主动公募继续减持白电龙头。整体来看,21Q3主动公募基金减配家电,其配置比例为1.5%,环比-0.2个百分点,家电超配比例-0.7%,环比下降0.2个百分点。

从表面上看,机构与控股股东的减持导致美的集团股价持续低迷,但是细究之下,美的集团业绩不振,才是真正的主因。

二、竞争加剧,业绩放缓,成本上升

近几年,随着科技的发展,一些新的厂商开始介入家用电器市场。小米、戴森、云鲸等厂商开始从智能、便捷、互联的家居产品切入家电市场。虽然这些厂家总体市场份额不大,但发展潜力很大。

根据东北证券研报,智能音箱、智能控制及照明设备、智能厨房小家电设备(煮蛋器、电热饭盒)、智能家居清洁/环境设备(扫地机、吸尘器、空气净化器、净水器)等新型式家具设备逐渐在家庭场景中普及渗透。家居智能化带动智能家居行业市场规模快速增长。2019年全球智能家居TAM达到799亿美元,预计到2025年达到1953亿美元,年均复合增速16.1%。

除了新兴竞争外,美的在传统家电企业的竞争中也不尽人意。格力的空调,海尔的冰箱、洗衣机的市场份额均超过美的。根据中泰券商研报显示,今年8月份美的空调、冰箱、洗衣机、油烟机、灶具的线上线下份额同比均有所下降,其中美的冰箱线上份额同比-6.2pct,线下份额同比-0.3pct,美的冰箱线上份额同比-1.5pct, 线下份额,同比-1.0pct。

行业竞争力下降让美的的营业收入与净利润增速放缓,2017年-2021年三季度,美的营业收入同比增长率分别为51.35%、7.87%、7.14%、2.16%及20.57%,净利润增速分别为17.33%、16.33%、16.75%、8.82%及6.75%。不管是营业收入还是净利润,美的增长已经开始放缓,企业的经营情况开始恶化。

(根据公开资料整理所得)

在今年的三季度,美的集团出现了增收不增利的情况,企业的营业收入同比增长20.57%,而净利润只增长了6.75%,净利润增幅远不如营收增幅。

众所周知,今年以来大宗原材料价格却普遍上涨,国内CPI与PPI出现明显的剪刀差,再加上拉闸限电影响,美的集团的成本压力骤增,进而导致了企业增收不增利的情况。

开源证券发布研报称,原材料、海运价格大涨致盈利能力承压。2021H1美的集团毛利率23.2%(-2.3pcts),Q2公司毛利率23.4%(-2.4pcts)。毛利率的下降,主要系上游原材料价格大涨,公司2021H1暖通空调/消费电器毛利率分别同比下降3.35/2.0pcts。毛利率下降拖累净利率表现,2021H1净利率8.8%(-1.4pcts),Q2净利率9.3%(-1.9pcts)。

在资本市场上,上市公司业务的发展是股票价格的重要支撑,通过回购股票来维持股票价格并非长远之计。随着业绩增长放缓、成本上升、竞争加剧,美的集团应将提高运营效率、改善运营状况作为首要选择。

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