摘要：浙商证券股份有限公司闵繁皓近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《美的集团2022年三季报点评报告：C端海外承压，Q3业绩符合预期》，本报告对美的集团给出买入评级，当前股价为40.76元。美的集团(000333)投资要点海外需求低迷致收入承...
浙商证券股份有限公司闵繁皓近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《美的集团2022年三季报点评报告：C端海外承压，Q3业绩符合预期》，本报告对美的集团给出买入评级，当前股价为40.76元。
美的集团(000333)
投资要点
海外需求低迷致收入承压，B端业务表现靓丽
1）公司22Q3智慧家居板块实现收入603亿元，同比-1.86%。智慧家居板块承压的原因是海外需求不景气导致公司出口量下滑，22Q3期间，公司空调/洗衣机/冰箱的出口量分别同比-22.51%/-6.62%/-27.42%（产业在线）。2）公司B端依旧表现靓丽，第二增长曲线明确。22Q3公司B端业务实现收入208亿元，同比+13.62%。其中，工业技术/楼宇科技/机器人及自动化/数字化创新业务分别实现收入49/57/73/29亿元，分别同比+19%/+5%/+12%/+29%。公司B端业务矩阵更加丰富，美的控股科陆电子更近一步，小鹏G9上市采用美的新能源车热管理方案。
Q3经营性利润保持增长，非经常损益影响公司盈利
1）公司22Q3实现经营性利润99.8亿元（营业利润-投资收益-公允价值变动损益），同比+14.3%。由于大宗原材料价格回落，公司经营压力降低，公司22Q3综合毛利率为24.63%，环比提升0.58pct，毛销差同比提升1.61pct。2）公司费用率降低，经营效率持续提升。22Q3公司销售/管理/研发费用率分别为7.41%/3.53%/3.48%，分别同比降低1.92/0.13/0.46pct（销售费用率降低有会计准则变动的影响）。3）非经常性损益影响公司整体盈利。公司前三季度财务费用为-21亿元，同比+36.99%，主要原因系汇兑损失增加；投资收益为8.62亿元，同比-56.85%，主要原因系交易性金融资产减少导致。
盈利预测及估值
我们预计22-24年公司收入分别为3597/3894/4218亿元，对应增速分别为5%/8%/8%;归母净利润分别为302/341/379亿元，对应增速分别为6%/13%/11%，对应EPS分别为4.32/4.88/5.42元，对应PE分别为9x/8x/8x。
风险提示：海外需求下行；原材料价格波动；汇率波动
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券高润鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利320.88亿，根据现价换算的预测PE为8.88。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级25家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为75.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美的集团（000333）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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