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开源证券:给予美的集团买入评级

2022-11-05 19:36:18 155

摘要:开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:B端业务表现亮眼,盈利能力稳定》,本报告对美的集团给出买入评级,当前股价为41.6元。美的集团(000333)2022Q3业绩符合市场预期,维...

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:B端业务表现亮眼,盈利能力稳定》,本报告对美的集团给出买入评级,当前股价为41.6元。

美的集团(000333)

2022Q3业绩符合市场预期,维持“买入”评级

公司发布2022年三季报,2022Q1-3实现营业收入2703.7亿元(+3.5%),归母净利润244.7亿元(+4.3%),扣非净利润240.7亿元(+6.7%)。2022Q3单季度实现营业收入877.1亿元(+0.2%),归母净利润84.7亿元(+0.3%),扣非净利润83.7亿元(+5.6%)。考虑海外通胀及内需消费信心等因素,我们下调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润302.14/347.43/383.97亿元(2022-2024年原为315.72/349.04/385.73亿元),对应EPS为4.32/4.97/5.49元,当前股价对应PE为9.6/8.4/7.6倍,在外部经营环境压力较大背景下,公司作为行业龙头仍保持较强的经营韧性,其中toB业务表现亮眼,看好长期发展,维持“买入”评级。

C端整体受海外需求低迷影响,B端业绩亮眼

2022Q3公司营业收入877.1亿元(+0.2%),智能家居/工业技术/楼宇科技/机器人与自动化/数字创新事业部收入分别为603/50/57/72/29亿元,同比-1.9%/+18.8%/+5.1%/+12.4%/29.2%。C端受海外需求低迷影响,但高端品牌表现良好。据产业在线数据,2022Q3家用空调/家用冰箱/家用洗衣机出口同比-8%/-21%/-6%。据我们测算2022Q3公司暖通空调收入同比约6%,其中内销个位数增长,外销同比持平,洗衣机收入同比持平,小家电收入近双位数下滑。2022Q1-3,COLMO收入59.7亿元(+138%),东芝国内收入17.2亿元(+61%),助力品牌升级。B端业务中空调压缩机放量、欧洲热泵产能持续爬坡,整体表现亮眼,KUKA三季度订单同比增长41%,净利润2670万欧元,同比增长超100%。

费用管控良好,盈利能力稳步提升

2022Q3公司净利率9.8%(+0.1pcts),期间费用率为13.9%(-1.7pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率分别7.4%/3.5%/3.5%/-0.4%,同比-1.9/-0.1/-0.5/+0.7pcts,经营活动现金流净额同比提升5.6%,其中支付与其他经营活动相关现金同比下滑12%,整体费用投放降低,现金流表现稳定。

风险提示:海外需求波动;国内地产经济度下行;原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券高润鑫研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.5%,其预测2022年度归属净利润为盈利320.88亿,根据现价换算的预测PE为9.06。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级25家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为64.83。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,美的集团(000333)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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