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全球巨头罕见的“A”背后,美的凭什么?

2022-11-05 19:20:50 14

摘要:著名经济学家弗里德曼曾说过:“世界上有两大强者,一个可以用炸弹摧毁一个国家,一个可以用评级毁灭一个国家。”2009年,标普下调欧洲某国的长期主权信贷评级,拉开欧债危机的序幕,国际信用评级机构的威力可见一斑。现在,评级“保卫战”也成了上市公司...

著名经济学家弗里德曼曾说过:“世界上有两大强者,一个可以用炸弹摧毁一个国家,一个可以用评级毁灭一个国家。”

2009年,标普下调欧洲某国的长期主权信贷评级,拉开欧债危机的序幕,国际信用评级机构的威力可见一斑。

现在,评级“保卫战”也成了上市公司不能输掉的战役。最近,受疫情和行业周期影响,一些高杠杆行业的巨头,出现流动性危机,评级随即遭到下调。

评级下调后,引发多米诺骨牌效应,各大银行收紧信贷,二级市场也风声鹤唳,投资者加紧出逃,股价跌跌不休。

相反,一旦上市公司评级上升,往往意味着融资通道的畅通,以及融资成本的降低,还可能引发投资者的做多情绪。

美的集团(000333.SZ,以下简称“美的”)属于后者。11月15日,国际三大评级机构之一的标普,将美的评级由“A-”提升至“A”,展望“稳定”,引发市场关注。

目前,美的已经成为国内民营制造企业里获得最高信用评级的企业。在国际上,获得A区间信用评级的制造企业也屈指可数,目前也只有三星和西门子等少数全球性企业获得。

信用评级是专业投资人最关心的指标之一,美的被标普上调评级,一定会被追问一个问题:为什么?

标普的报告中,有两大关键词,一个是“品牌强化”,另一个是“多元化”。

“品牌强化”指的是C端业务,也就是消费家电业务,自有品牌收入贡献率增长良好。多元化指的是B端业务,也就是家电之外的机器人、医疗等业务。

现在,美的从ToC到“ToC+ToB”业务并重发展,华丽转身成为科技集团,业务端稳健拓展,财务端健康且低风险。

除了评级机构的信用背书,在众多券商分析师看来,美的多元化的稳步推进,不仅打开成长空间,还将进一步突破估值枷锁,是具备长期投资价值的核心资产。

国际信用评级排名赛,美的成国内民企之光

伯克希尔哈撒韦最新的财报中,现金储备创下了1492亿美元的历史新高,巴菲特也不知道投什么了。

很有钱,但很迷茫,这是让金融机构和专业投资者痛苦的事,原因之一就是怕踩雷。信用评级是最好的排雷手册,信用评级越高,证明一家企业的履约能力越好,财务越健康,投资风险就会越低。

在当前疫情导致的全球经济不稳定下,被下调评级、维持评级的很多,上调的很少。美的被上调评级,实属罕见,也极具含金量。

更值得注意的是,美的成为标普评级报告上的“好学生”,穆迪和惠誉也是连连点头,在他们的报告中,美的的评级分别是“A3”和“A”。

在全球制造业班级中,美的这种同时被国际三大评级机构打“A”的,一个巴掌数的过来,还有两家是西门子和三星。

同时,美的已经成为国内民营制造企业里,在国际信用评级排名赛中,获得最高评级的企业。

良好的信用评级,有助于拓宽融资渠道、降低融资成本,还能提振专业投资者的投资信心。

比如在2020年,美的顺利发行短期融资债。有权威媒体报道,高评级信用主体呈现强者越强的趋势,在此背景下,美的发行公司债更为受追捧。

在二级市场,美的被视为“茅指数”奔向“宁组合”的典型代表。截止11月16日收盘,美的市值高达5000亿以上,位列A股第15位,是同行业市值最高的上市公司。

评级上调背后:美的科技集团的华丽转身

在标普的报告关键词中,“品牌强化”表现了美的ToC业务的增长,而“多元化”则是美的ToB端业务在产业数字化下半场的厚积薄发。

先说C端,2018至2020年,美的全球消费市场份额从5.7%上升到6.1%。同期,自有品牌的收入贡献率从69%上升到73%。

2021上半年,美的自有品牌营收占国际营收的38%,而2018年的数据是27%。不难看出,在全球消费市场上,美的自有品牌正在乘风破浪。

标普在报告中提到,C端小家电的成长空间和线上销售的快速增长,将持续推动美的的收入增长。截至2021年6月底,美的小家电市场份额约为17%,多个品类市占率全国第一。

酒香不怕巷子深,美的不仅产品力出众,渠道力也是国内同行的佼佼者,强大的网络渠道将帮助其获得更多的市场份额。

再说“多元化”战略下拓展的B端业务,标普认为,未来的一至两年,美的经营业绩还会稳步增长,百尺竿头更进一步,核心就在于多元化。

美的已经成为了一家覆盖智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人与自动化和数字化创新五大业务板块的全球化科技集团。

标普报告中称,美的的目标之一是扩大制造业导向的产品占比,比如电梯、医疗器械和新能源汽车核心零部件等。

美的多元化的成果,在医疗领域体现得更明显。医疗市场是万亿级别的超级赛道,美的不是初生牛犊,而像是猛虎下山。

目前,美的医疗有“五虎将”,分别是库卡医疗、瑞仕格医疗、万东医疗、美的生物医疗、美的楼宇科技事业部,业务覆盖医用机器人、医院物流自动化、医疗影像、生物医疗低温储存、智慧医院等五大领域。

“五虎将”单打能力超强,团体作战更是战斗力爆表。“美的智慧医院LIFE流解决方案”就是典范,被认为是未来智慧医院的最佳方案之一。

对于美的多元化,国内外机构均表示认可。几天前,美的还入选“福布斯中国2021年度中国十大工业数字化转型企业”,美的M.IoT入选“福布斯中国2021年度中国十大工业互联网企业”。

标普认为,B端业务的稳健拓展,让美的整体发展更稳健、健康,风险更分散。

对于这样的结论,业绩最有说服力,2021前三季度,美的营收同比增长20.75%,净利润同比增长6.53%。在刚刚过去的双11,美的全网总销售额突破128亿元,在多个电商平台销售第一。

不仅业绩强势增长,美的的财务安全垫亦相当厚实。截至3季度末,美的货币资金558.71亿元,短期借款81.80亿元,短期偿债无虞。前三季度,美的经营性现金流净额278.97亿元。

标普认为,美的的流动性非常好,在未来两年内可以承受严重的不利市场状况,而无需再融资。翻译一下就是,“美的太有钱了”。

除了国际评级机构的看好,国内券商分析师也集体看多美的。比如华安证券认为,美的产业扩张+全球突破,推动能力圈外移,不断拓宽护城河。

在巴菲特价值投资的理论里,市场是投票机,最终是称重机。美的完成了家电企业到全球科技集团的华丽转身,在机构眼中,成长空间已经打开,估值也或将进一步提升,是具备长期投资价值的核心资产。

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