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华安证券:给予美的集团增持评级

2022-11-05 19:16:18 83

摘要:华安证券股份有限公司尹沿技,刘阳东,夏振宇近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《B端增长对冲C端下滑,强化内控提升经营质量》,本报告对美的集团给出增持评级,当前股价为41.1元。美的集团(000333)主要观点:事件:公司发布2022年三...

华安证券股份有限公司尹沿技,刘阳东,夏振宇近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《B端增长对冲C端下滑,强化内控提升经营质量》,本报告对美的集团给出增持评级,当前股价为41.1元。

美的集团(000333)

主要观点:

事件:公司发布2022年三季度报

2022年前三季度公司实现营业收入2703.67亿元,同比+3.45%,归母净利润244.70亿元,同比+4.33%,扣非归母净利润240.66亿元,同比+6.65%。其中,22Q3单季度公司实现营业收入877.06亿元,同比+0.20%,归母净利润84.74亿元,同比+0.33%,扣非归母净利润83.74亿元,同比+5.63%。

C端韧性较好、增速略有下滑,B端驱动成长、保持双位数增长2022年第三季度,经济放缓、需求转弱、地产低迷、疫情冲击等多重不利因素仍在延续,导致预期中的回暖落空,外部环境的不确定性对公司经营的稳定性形成较大冲击,在此背景下,公司确立“收入合理、盈利恢复”年度经营原则,在保证C端稳健增长的同时,坚定向B端转型,从三季报看,C端韧性较好、增速略有下滑,B端驱动成长、保持双位数增长。具体,分业务板块看,22Q3公司智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人及自动化系统、数字化创新业务分别同比-2.0%、+18.8%、+5.1%、+12.4%、+29.2%。其中,C端暖通空调预计稳健增长,消费电器因冰洗下滑、小家电调整有所承压,高端化方面仍可期待,前三季度COLMO、东芝营收分别同比+138%、+61%至60亿、17亿;B端工业技术、机器人及自动化业务有所提速,工业技术旗下的车用电动压缩机量产值得期待,机器人业务一方面受益于行业高景气,另一方面受益于组织改革和供应链国产化提效落地,二者的成长性值得看长。

毛利率环比提升,强化内控提升经营质量

22Q3公司实现毛利率24.63%,同比-0.31pct,环比+0.58pct,毛销差同比-1.61pct,原材料压力缓解预计对毛利率改善有所增益,Q4或将持续。22Q3公司销售/管理/研发费用率分别为7.41%/3.53%/3.48%,分别同比-1.92/+0.13/+0.46pct,在恢复盈利原则下,公司对费用管控预计有所收紧,更加注重经营质量的提升。综合影响下,22Q3年公司实现归母净利率9.66%,同比+0.01pct。

投资建议

我们预计公司22-24年分别实现营收3521.08、3726.49、4105.27亿元,分别同比+2.5%、+5.8%、+10.2%,归母净利润分别为298.37、329.26、370.05亿元,分别同比+4.4%、+10.4%、+12.4%,当前股价对应22-24年PE分别为9.42、8.54、7.60x,维持“增持”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险;原材料涨价风险;疫情反复影响线下销售和货物运输风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券高润鑫研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.5%,其预测2022年度归属净利润为盈利320.88亿,根据现价换算的预测PE为8.75。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级25家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为72.94。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,美的集团(000333)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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